A proposito dell’episodio

Qualche settimana fa ho scritto del nuovo serio Primo Ministro Truss e di come avrebbe messo in difficoltà il Paese. Così è successo, l’interesse sui titoli di Stato è esploso. Va bene se commetti errori, purché impari da essi. Ma non è nemmeno così. Ha solo rimosso dalla proposta il pungiglione politico, abbassare le tasse per i britannici più ricchi. La puntura economica li ha delusi.

È l’enorme disavanzo di bilancio creato dai suoi piani fiscali. Gli investitori sono disposti a prestare denaro al governo del Regno Unito, ma se è così tanto, sarà a un tasso di interesse significativamente più alto. Il ministro delle finanze Kwarteng sta già incolpando la Banca d’Inghilterra se i tassi di interesse aumentano ulteriormente. Inoltre, non dà molta fiducia agli investitori.

Questo ha diverse conseguenze. Primo per gli inglesi con un mutuo. I mutui nel Regno Unito di solito hanno un breve periodo a tasso fisso. Ciò significa che le spese per interessi triplicheranno all’incirca nei prossimi anni. Un’altra conseguenza è che tassi di interesse più elevati significano anche oneri per interessi più elevati per il governo. Quindi finisci in un loop. Più grande è il disavanzo pubblico, più devi prendere in prestito, più alto è il tasso di interesse, maggiore è il disavanzo e così via.

Piccola consolazione, il Tesoro ha saggiamente emesso sempre titoli molto lunghi. La durata del debito residuo è superiore a 15 anni. La media europea è di 7 anni. I Paesi Bassi hanno più di 8 anni. Quindi non hanno ancora sofferto molto per l’aumento dei tassi di interesse. Peccato solo che questo effetto positivo sia in gran parte annullato dai cosiddetti “inflation-linked bond”. Si tratta di obbligazioni il cui tasso di interesse dipende dall’inflazione. L’inflazione è ora del 10% rispetto a quasi lo 0% in più rispetto a un anno fa. Questi prestiti rappresentano un quarto del debito pubblico. Puoi immaginare che tali spese per interessi stiano salendo alle stelle. Danneggia anche il tesoro

Ma se la signora Truss non impara dai suoi errori, possiamo imparare da loro. La fiducia nel governo come prestatore è come un elastico, puoi allungarlo lontano, ma a un certo punto si rompe. Italia e Grecia stanno ancora riparando i danni dopo decenni. Questo è anche lo scenario più probabile in Gran Bretagna. I Paesi Bassi potrebbero ancora risentire della spesa extra, ma anche la Germania è maggiormente a rischio con il suo pacchetto di aiuti da 200 miliardi di euro. Spendere soldi come governo è sempre la parte più facile e necessaria in questo momento. Ma da qualche parte, il gruppo di fiducia si rompe. Non sai dove si rompe. Ma assicurati di non raggiungere quel punto o sarai impegnato a legare insieme le estremità elastiche per decenni.

Sulla cronaca di Corné van Zeijl

Corné van Zeijl è analista e stratega presso l’asset manager Actiam e investe anche privatamente. Rispondi tramite [email protected]. Puoi anche leggere questa colonna ogni giovedì nel DF.